市場皆周期。如何看待當前的市場行情？我們不妨回溯一下5年前，復盤當年10月的煎熬行情，這樣可以更好地認知當下，更好地籌劃未來。

2018年10月，受各種因素影響，不管是白馬股還是成長股都遭遇大幅殺跌。如今耳熟能詳的優質白馬股，當時的走勢頗為驚魂。例如，萬華化學在短短一個月內驟跌近40%，華友鈷業、分眾傳媒、智飛生物、圣邦股份等股票月度跌幅均達26%以上。

同上述當時折戟的白馬股相比，白酒股更是慘不忍睹。受消費不及預期的傳聞影響，白酒股遭遇集體殺跌，山西汾酒、洋河股份、古井貢酒等股票月度跌幅均超過30%。殺跌行情演繹得最極端的是貴州茅臺。2018年10月29日，貴州茅臺發布三季報之后遭遇一字板跌停。直到現在，這也是貴州茅臺自上市以來唯一的一字板跌停，市場殺跌程度由此可見一斑。

傾巢之下，焉有完卵。在持續下跌的行情中，公募基金的日子也很難過。鵬華基金王宗合當年管理的多只基金，由于集中持倉白酒股，在一個月內凈值跌幅均高達20%左右。易方達基金張坤也不敢貿然入場，2018年9月5日成立的易方達藍籌精選，直到2018年底倉位也僅有七成左右。劉格菘2017年6月接手的廣發小盤成長基金，不到5個月就豪賺20%多，但到2018年10月，收益又變成-18%。農銀匯理基金趙詣2017年3月開始管理的農銀研究精選基金，截至2018年底的回報是-36%。

牛市總是在極度悲觀中醞釀。現在回過頭來看，一場史無前例的新能源牛市即將發生，并最先由券商板塊和科技板塊的躁動而興起。前海開源基金曲揚管理的前海開源中國稀缺資產基金，2018年四季度押注券商股和黃金股，在2019年一季度的20個交易日里就豪賺了40%。劉格菘管理的廣發小盤成長基金2019年一季度豪賺35%。

在此后的核心資產行情中，張坤成為人氣爆棚的投資明星，王宗合也被宣傳為“國民基金經理”，募集新基金時認購資金超過1000億元。

在2019年初開啟的新能源牛市中，劉格菘和趙詣分別獲得2019年和2020年的年度業績冠軍，成為備受矚目的明星基金經理。趙詣管理的農銀研究精選基金，在他2022年3月離職時，不僅把2018年底之前虧損的全賺了回來，而且其任期總回報高達2.2倍。他從2019年8月開始管理的農銀新能源基金，在他2022年3月離職時，任期總回報高達326.81%。

除了上述機構投資者，不少頂尖個人投資者也把握住了抄底機會。在2018年的市場低迷期，牛散孫惠剛大手筆買入萬華化學，并在2021年初獲利減倉，這筆交易讓他豪賺數十億元；福建富豪陳發樹則大舉買入隆基股份，到2021年年中浮盈已經超過100億元，堪稱投資史上的經典案例。

歷史總是相似的，又充滿著輪回。在2019年贏得盛名之后，劉格菘、王宗合等人趁著火熱的市場行情發行新基金，但在市場轉向之后，上述產品給投資者帶來的卻是痛苦的投資體驗。劉格菘管理的廣發行業嚴選三年持有期基金于2021年8月成立，當前凈值處于接近“腰斬”狀態；王宗合管理的鵬華創新未來基金于2021年1月至今年3月其離任時，任期回報也接近“腰斬”。

回溯2018年以來的市場走勢可以發現，對于大部分投資者來說，相對于選對基金經理買對基金，在底部敢于買入的勇氣更為重要。最近幾個月來，多重市場底部信號已經開始顯現。例如，新基金募集異常艱難、破凈的上市公司越來越多、市場整體估值處于歷史低位、上市公司大股東和高管團隊積極回購、市場成交量萎縮等。

從歷史上行情演繹情況來看，在極端行情中，唯一值得恐懼的就是恐懼本身。戰勝恐懼，至關重要。（來源：《上海證券報》）